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El BCE y la encrucijada inflacionaria: ¿Qué camino tomará en septiembre?

Sede del BCE (Banco Central Europeo)

El dilema del BCE:

Mientras la inflación en la zona euro muestra signos de desaceleración, el Banco Central Europeo (BCE) debe decidir si toma medidas para combatirla de forma directa o si debe centrarse en proteger la economía de la zona euro de un posible aterrizaje brusco. Esta decisión se vuelve aún más crítica dado que las alarmas de recesión llaman a la puerta cada vez con más vehemencia.

En los últimos meses, la inflación ha sido una preocupación predominante. A pesar de que la tasa general ha alcanzado cifras de dos dígitos, el BCE ha estado siguiendo de cerca otro indicador: la inflación subyacente, subrayando la posibilidad de que esta haya alcanzado ya su punto máximo.

Los datos recientes parecen respaldar esta perspectiva del BCE

En julio, el Índice de Precios al Consumo (IPC) de la zona euro cayó ligeramente del 5,5% al 5,3%. Aunque esta es una disminución modesta, es significativa. 

Además, la inflación subyacente, según Eurostat, también disminuyó del 6,8% al 6,6%. Si se excluyen otros factores como el alcohol y el tabaco, la tasa se mantuvo estable en el 5,5%.

Estas cifras están en línea con las expectativas de los economistas del BCE, quienes ven con alivio cómo los precios de los servicios también comienzan a moderarse.

Cambio total de paradigma

Christine Lagarde, presidenta del BCE, ha señalado que, aunque las tensiones inflacionarias iniciales provenían principalmente de factores externos, como los desafíos en la cadena global de suministro y los precios de la energía debido al conflicto en Ucrania, ahora las presiones son principalmente internas y se deben a factores como el aumento de los márgenes empresariales y los salarios.

Philip Lane, economista jefe del BCE, ha proporcionado una perspectiva más detallada sobre la situación. Este anticipó que la inflación seguirá disminuyendo en 2023. Sin embargo, también reconoció que alcanzar el objetivo del BCE del 2% de inflación todavía parece un desafío.

No todos están en el mismo barco

Fabio Panetta, miembro del Consejo Ejecutivo del BCE, ha ofrecido una perspectiva diferente sobre la inflación subyacente. A diferencia de otros miembros del BCE, Panetta no ve la inflación subyacente como un indicador «adelantado», sino como una medida «rezagada»

Además, ha propuesto un cambio en la estrategia del BCE, sugiriendo que el banco debería centrarse en mantener los tipos de interés elevados durante el tiempo necesario para controlar la inflación, en lugar de simplemente aumentarlos.

En resumen, el BCE se encuentra en una posición delicada. Mientras la inflación general muestra signos de desaceleración, la inflación subyacente sigue siendo una preocupación. Las decisiones que tome el BCE en los próximos meses serán cruciales para la salud económica de la zona euro y tendrán ramificaciones en los mercados globales. 

Con opiniones divergentes dentro del propio BCE y un panorama económico por definir, el camino a seguir es incierto. En septiembre saldrá a luz la decisión: subir, mantener o bajar los tipos de interés.

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Javier Montesino
Alumni de Next Educación en Dirección Financiera

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